千亿晶澳切入扩产“快车道”。
2月8日，晶澳针对产能过剩风险，与近期大幅扩产争议答投资者问：公司结合市场需求增长制订未来发展规划并有序扩产，目前公司订单饱满，生产经营正常。
三日前，公司最新官宣16.8亿扩产计划，涉及美国亚利桑那州、上海、江苏无锡、江苏扬州、河北唐山等5地项目。延续去年下半年强势增速，今年以来扩产项目规模已超400亿元，两年计划再融资近200亿，超过隆基、通威、晶科等同行同期水平。
值得注意的是，业内以低调克制著称的晶澳，在一年内明显切换了经营风格，变得更为主动激进。或因公司处于权力更替——70后的靳军辉、靳军淼姐妹逐渐掌握更大话语权，正燃起“新官三把火”。
意料之外的“扩产王”
一向保守的晶澳，豪掷400亿扩产，规模比肩隆基。
据不完全统计，2023年1月共有44家A股公司发布了对外项目投资公告，合计投资规模达1871亿元。其中，晶澳科技、隆基绿能投资规模分别达400亿元、255亿元，居于前二。
具体来看，2月5日，晶澳科技公告，拟对一体化产能进行扩建，具体包括惠山年产500台单晶炉项目与惠山年产100吨浆料项目，预计合计投资额约3.56亿元。同时披露了近期累计已发生但未达到董事会审议标准的5项对外投资项目，包括美国，以及江苏河北等地。
1月20日，晶澳科技宣布与鄂尔多斯市政府签署了《战略合作框架协议》，拟在鄂尔多斯市建设光伏全产业链低碳产业园项目，包括建设生产15万吨/10万吨光伏原材料、20GW拉晶、20GW硅片、30GW光伏电池、10GW光伏组件及配套辅材项目等，总投资约400亿元。
去年下半年起，晶澳就开始密集公布扩产计划。据统计，晶澳科技2022年抛出七个扩产项目，涉及资金高达465亿元，其中有三笔单笔投资超百亿。
执行节奏也是紧锣密鼓。去年11月16日，晶澳科技发布公告，公司全资子公司晶澳太阳能有限公司与石家庄市人民政府、石家庄高新技术产业开发区管理委员会于签署《项目合作框架协议》，拟分期建设光伏切片、电池、组件一体化智能工厂及研发中心项目，项目总投资约102亿元。
今年2月4日，晶澳科技公告称，拟收购石家庄晶获其名下不动产，以建设新型电池技术研发中心项目，交易价格为5600万元。意味着上述河北百亿项目，不到三个月便开始执行。
此外，晶澳还“悄悄”前往美国建厂，成本为国内项目10倍，目前已砸下12亿。
据美国亚利桑那州商务局1月10日消息，晶澳科技将在凤凰城建立首个美国太阳能组件制造工厂，用于生产商业和住宅以及公用事业屋顶应用的高效太阳能电池板。该项目投资6000万美元，预计在2023年第四季度投入运营，最大年产能可达2GW，将成为亚利桑那州最大的太阳能/光伏产品生产基地。
最新公告显示，通过新设公司的方式，在美国新建2GW组件项目。投资额约为12.44亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为7.54%。目前“投资额累计未超过最近一期经审计净资产的10％，无需提交董事会审批“。
事实上，早在2012年，晶澳科技就对外表示要在美国建设组件工厂，十年后终于“成行”。参考国内5800万元/GW的行业平均水平，美国项目成本高达6.22亿/GW，决心不可谓小。
百亿可转债
疯狂扩产之余，公司财务状况如何？
据公司最新业绩预告，预计2022年归母净利润48-56 亿元，同比增长135-175%，扣非归母净利润48.2-56.2 亿元，同比增长161-204%。估算可知Q4归母净利润实现15.1-23.1 亿元，在成本下降及市场结构改善下，四季度单位盈利超预期，也实现了最近六个财年最大的利润增幅，在行业内居前。
此前，晶澳连续超10年“经营现金流净额”为正。业内人士形容，在隆、晶、晶、合TOP4一体化组件企业中，晶澳相对较早建立起了成熟的全球供应链体系，一体化做得早，同时也是行业内公认的精细化管理、成本控制的高手。
业内一直流传，几家企业中，晶澳的组件销控价格体系考核最严，从来不会亏钱甩货。
不过伴随行业扩产竞速，“不缺钱”的晶澳加速囤粮，两年抛出近200亿再融资计划。
2022年11月，晶澳抛出一份重磅可转债方案。据今年2月最新修订稿，公司将募资不超过89.6亿元，其中65.3亿将投向包头晶澳（三期）等3个一体化项目，24.3亿将用以流动资金。
此前，晶澳重组上市后已进行过2轮定增募资，第一次在2020年10月，募资净额约51.58亿元；第二次为2022年5月，募资总额约49.69亿元。两轮募资均用于扩产、补充流动资金，其中用于补充流动资金的部分合计超过29亿元。
业内人士指出，如今通过资本市场的定增、发债、质押等各种融资模式，抢占技术制高点，扩大市场优势，已成行业发展新常态。即便如此，对比同行2022年募资规划：通威120亿可转债，晶科100亿IPO融资，隆基70亿可转债，晶澳的“胃口”实在不小。
针对证监会“存贷双高”及补充流动资金合理性的质疑，晶澳科技回应称：公司实际可随时动用资金主要用于满足未来3个月到期借款、到期承兑汇票兑付敞口、员工薪酬、各项税金等刚性支出，需保持较高的流动性。估算表明，公司未来三年流动资金缺口为33.97亿元，上述募资未超过“未来三年流动资金缺口”，具有合理性。
二代接班
风格切换背后，去年底，晶澳出现人事大变动。
11月23日晚，晶澳科技发布第六届董事会换届选举公告，包含6名非独立董事和3名独立董事候选人。其中，除了二女儿靳军淼之配偶陶然继续担任董事，还出现了一个新名字——晶澳创始人靳保芳的大女儿靳军辉。
公告显示，靳军辉出生于1978 年，研究生学历。1996 年至2009 年，历任河北省宁晋县委办事员、科员、副科长；2009 年至 2021 年，历任河北省直工委统战（群工）部副主任科员、主任科员，省直团工委书记，省直工委党建督查室主任；2021年至今，任公司助理总裁。
作为00年初的首批光伏企业家，靳保芳早在2017年就公开提及“退休”：“家人曾劝我好好歇歇、享享天伦之乐，我的朋友也都说已经功成名就，也该‘功成身退’了。领导一个3万人的企业，确实肩上的这份担子、这份分量、这份责任，整日压得我很沉重。”
直到2020年11月靳保芳被查风波后，晶澳“换血”加速，两位女儿自此频繁亮相大众视野。
2021年3月，二女儿靳军淼代表晶澳科技与成都炭素签订战略合作协议。此前其一直在靳保芳身边工作，历任晶澳科技采购总监、助理总裁等职。2022年11月4日，靳军辉以晶澳科技助理总裁的身份，应邀出席了在白金汉宫举办的《联合国气候变化框架公约》第二十七次缔约方大会（COP27）会前招待会，并拜会英国国王查尔斯三世。
最新成立的河北运营主体也由靳军辉领衔。今年1月，石家庄晶澳太阳能科技有限公司成立，注册资本10亿人民币，公司经营范围包括光伏设备及元器件制造、光伏设备及元器件销售、电池制造、电池销售等；唯一股东晶澳太阳能有限公司，系晶澳科技全资子公司；法定代表人为靳军辉。
除了公司事项，靳军辉还在去年3月被中共邢台市委统战部推荐为河北省工商联第十三届执委会执委。10月，她以河北省工商联常委、晶澳科技助理总裁、晶澳教育公司总经理多重身份参会发言，并表示自己坚定办好新能源职业学院的信心，且新能源职业学院即将开工建设。
股权架构方面，靳军淼受让父亲股份，并使其丈夫担任董事；亲自担任董事的靳军辉，则未见直接持股。
2021年6月，晶澳科技公告披露，公司实际控制人靳保芳先生将其持有晶泰福 25%的股权转让给靳军淼。晶泰福持有晶澳科技47.77%的股份。变更后，靳保芳在晶泰福的股份变为70%，靳军淼持股 25%，靳保芳之妻范彩平则持股5%。
纵观董事会，两位晶澳60后“老将”牛新伟、黄新明，以及壳公司原实控人华建盈富何志平均已退出。6位非独立董事中，靳氏家族成员占据半席，已切换至“二代”话语权。
从行业背景来看，光伏组件正面领加速洗牌，通威正强势冲击由隆基、晶科、晶澳、天合构成的第一梯队。展望后市，晶澳是否能够成功守擂，或再有所突破，有待新管理团队证明。
