1、真实情况：当前时点，行业处于上游硅料供给持续释放增量、而阶段性需求刚性临近减弱的敏感时期，料厂因仍有前期订单执行交货中因此主动降价出货意愿不强，而硅片厂则在硅片价格已经显著下行及严控库存的诉求下逐步考虑降低开工，因此仅以极限低库存策略按需采购，导致大厂之间长协订单暂时处于成交真空期，部分媒体使用“暴跌、雪崩、无人问津”等词汇描绘当前硅料市场显然失之偏颇，专业投资者切勿轻信。
2、近期部分低品质硅料价格松动、混乱已有时日，随着供需关系和长协订单价格拐点临近，部分贸易商抛货导致散货价格波动范围放大也属正常，至于“碳头料”这种非常规商品的价格则几乎没有参考意义。在硅料价格上行周期中，料厂确实基于散单市场价格对长单报价，但既然能够全数成交，本质仍是因为中游产业链和终端需求能够承受该价格，而在下跌时，料厂显然不会主动按照贸易商抛货价格对长单报价，最终长单成交价格仍将由主力硅片产能的承受力决定。
3、目前料厂和硅片厂的博弈僵持气氛濒临饱和，主流订单成交价格将很快明朗，判断存在两种可能走势：1）订单成交周期大幅缩短（从一次买一个月的量变成一次买一周甚至更少的量），在年底前逐步小幅跌价，Q1加速落入20-25万区间，激发1.8-1.9元组件订单放量；2）两周内快速落至25万附近（对应组件价格可降至1.85-1.9元），触发一波春节前的出货/补库小高峰令价格企稳甚至反弹，随后Q1继续回落。
4、无论硅料走势如何，存货跌价对中游盈利的负面影响或订单期货属性带来的正面影响都是阶段性的，中游环节盈利中枢仍由相对供需关系、竞争格局、产品结构等因素决定，维持硅片↓ 电池↑ 组件→（渠道/产品超额↑）的判断，综合一体化组件盈利预计平稳或小涨。
5、从硅料降价驱动组件价格下行的真正受益方看，最直接的影响仍然是运营商储能投资能力的提升、以及EPC环节的盈利修复，重点关注：阳光、林洋 等大储/EPC标的，以及预期处于低位的一体化组件/alpha硅料。
（来源：国金电新，作者：姚遥/宇文甸/李轩宇/张嘉文/胡竞楠/商鸿宇）
