研究界、媒体还是很多国家的政府，对于2021年下半年以来不断上涨的国际石油价格，都在努力寻找原因或已认为找到了部分答案，其中比较一致的看法是，2021年和进入2022年以来，随着油价的不断上涨，石油公司在赚取大笔的利润之后没有相应地加大油气资源勘探的力度和生产能力的建设，而是用于支付股息、回购股票等金融活动，从而导致世界石油供应跟不上需求的增长，更为严重的是，这些公司近年来用于寻找油气资源投资的不足，给未来国际石油市场的稳定埋下了隐患。依据美国能源信息署对119家国际和53家美国公开上市石油公司，2021年全年以及2022年第一季度的财务分析，本文将较为详细地介绍这些公司的收入和支出情况，从而给上述的定性认识以坚实的数据支持。
172家样本公司的基本情况
作为美国能源部下属的信息研究机构，美国能源信息署的研究领域非常广泛，其中国际上和美国国内知名的能源公司，尤其是石油公司，是美国能源信息署研究的对象之一，每个季度和年度，根据evaluate能源公司收集的数据，美国能源信息署都出版《金融评论》报告，分析很多石油公司的收入和支出情况，从而从石油企业的角度，来观察、跟踪和研判全球和美国国内石油形势的变化。
在2022年5月出版的《全球石油天然气行业金融评论》中，美国能源信息署选择了119家公开上市的国际性石油公司作为样本，这些公司向美国证券交易委员会提供公开的财务报告，其中，56家公司总部在美国，41家在加拿大，10家在欧洲，12家在包括我国等世界其他地区。
美国能源信息署指出，作为研究样本的119家石油公司，许多在全球开展业务，但也有一些是国有石油公司，其储量和业务集中在俄罗斯、中国和巴西等所在国，这些公司包括壳牌、BP、雪佛龙、埃克森美孚和我国的中石油、中石化、中海油等。2021年，这119家国际石油公司的石油产量，约占非欧佩克石油总产量的60%。
除119家国际性石油公司外，美国能源信息署还选择了美国国内53家公开上市的石油公司，作为研究美国石油公司的样本。美国能源信息署指出，2022年第一季度，这53家上市公司在美国的原油日产量总计为390万桶，约占该季度美国原油每天产量的34%。
美国能源信息署一再指出，无论是119家国际性石油公司还是53家美国国内石油公司，它们都不能完整地代表全球的石油天然气行业情况，因为有大量私营的石油公司没有上市，不公开自己的财务报告等数据。不过，我们认为，鉴于这些公司的规模，对它们的分析和研究得出的结论，可以作为世界石油天然气行业和企业很好的参考。
2021年119家国际石油公司勘探开发支出仅增长1%
通过汇总财务报告，美国能源信息署发现，由于油价的上涨，2021年很多上市的石油和天然气公司从运营中获得了更多的现金，但它们将更多的财务资源用于减少债务、增加股息和并购机会，而不是用于生产增长的资本支出。2021年，119家国际石油公司的经营现金流增至5970亿美元，为2014年以来的最高水平。
从财务报告看，虽然收入大幅度增加，但这119家国际石油公司专注于偿还债务和增加股息，改善财务状况，提高股东的回报。2021年，这些公司持有的净债务减少了1340亿美元，是2012-2021年里的最大降幅；股息增加到1070亿美元，比2015-2019年平均水平高出24%。
与此形成鲜明对比的是，从财务报告看，与2020年相比，2021年，119家国际石油公司合计的勘探开发支出仅增长1%，比5年（2015-2019年）平均水平低28%。这一年，119家国际石油公司累计探明储量增加的数量，仅为192亿桶油当量。
美国能源信息署指出，各家公司对其已探明的原油和天然气储量的评估，每年都在变化，原因是因为石油价格的涨跌、新资源的发现、探明储量的买卖和生产，以及对现有储量的修订等等。探明原油和天然气储量的增加，来自于采收率的提高，以及与勘探开发支出相关的发现。通过买卖获得的探明储量，代表各企业之间的资产转让，不反映在勘探与开发支出中。探明储量的修订，受原油和天然气价格变化的影响很大，受勘探开发投资的直接影响较小。本次分析研究中，美国能源信息署重点关注探明储量的增加以及收购成本，研究这些公司如何利用其资源增加新的探明储量。美国能源信息署将探明储量的增加成本，分别定义为勘探成本、开发成本和未探明储量的收购。
2021年，119家国际石油公司的全球勘探开发成本和收购未探明储量的支出，同比仅增长1%，总额为2440亿美元。从分地区的支出来看，美国公司的支出占38%（920亿美元），俄罗斯、中亚和亚太地区占29%（700亿美元），拉丁美洲占10%（250亿美元）。按年看，不同地区的支出变化很大，其中，美国支出增长了61%，加拿大增长了28%，拉丁美洲增长了9%。
美国能源信息署指出，对于在美国运营的公司来说，未探明储量的收购支出超过380亿美元，这是2012-2021年间年度的最大金额，从而导致当年美国公司支出的大增，但勘探和开发支出却低于5年（2015-2019年）平均水平的40%以上。俄罗斯、中亚和亚太地区的支出下降了29%，原因是亚太地区勘探开发支出的下降，以及2020年俄罗斯石油公司一次性地收购了大量未探明储量导致的异常高的总支出。此外，欧洲的支出下降了13%。
在讨论石油天然气的探明储量时，发现成本是一个非常重要的概念。在分析发现成本时，美国能源信息署指出，已经发生的勘探开发成本，通过与增加的石油和天然气储量进行比较，从而可以确定发现成本。发现成本，指的是每增加一桶油当量探明储量支出的一个指标。美国能源信息署将发现成本，定义为每增加一桶油当量的探明储量，在勘探和开发过程中产生的成本（包括收购未探明储量的成本）。由于公司支出的时间和它们探明储量变化正式报告之间存在着差异，有关油气资源发现成本数据，美国能源信息署计算的是几年的平均结果。
美国能源信息署认为，与2016-2018年相比，2019-2021年，世界大部分地区单位油当量的三年平均发现成本在上升，但与2013-2015年相比却在下降。与2013-2015年和2016-2018年相比，在拉丁美洲和加拿大运营的石油公司的平均发现成本在下降。
此外，在计算发现成本时，美国能源信息署还使用另外一种研究方法，即用资源储量规模加权的世界平均数，作为发现成本。2021年，用世界加权平均水平衡量，119家国际石油公司的发现成本与2020年相比下降了25%，至14.13美元/桶油当量。目前，每桶油当量的平均发现成本，接近2018年报告的10年低点，为14美元/桶油当量。
作为样本的119家国际石油公司规模差异很大，美国能源信息署特别指出，在对财务报告进行分析的这119家公司中，前20家公司，2021年底持有总计2930亿桶油当量已探明石油和天然气储量中的78%。
2022年第一季度美国53家石油公司股东回报占经营现金流30%以上
2022年第一季度，通过分析美国53家油气勘探开发公司的财务报告，美国能源信息署发现，由于原油价格的上涨，这些公司的收入大幅度增加。
2022年第一季度，西德克萨斯中质原油（WTI）价格，为95.18美元/桶，较2021年第一季度上涨37.09美元/桶（64%），较2021年第四季度上涨17.91美元/桶（23%）。2022年第一季度，美国53家勘探开发公司的经营现金流为257亿美元，较2021年第一季度增长118亿美元（86%），较2021年第四季度减少26亿美元（9%）。同期，这些公司的应收账款异常的高，增加了88亿美元，这是客户尚未支付交付货物的余额，也是季度对比下降的主要原因之一。
与2021年第四季度相比，2022年第一季度，美国53家石油公司的原油产量持平，但比去年第一季度增加了36.4万桶/天（10%）。与疫情前的水平相比，2022年第一季度，这些公司的产量仍比2020年第一季度减少了43万桶/天（10%）。
美国能源信息署发现，2022年第一季度，美国53家石油公司的资本支出同比增长近一倍，达到146亿美元。但与2021年第四季度相比，这些公司的资本支出减少了7.08亿美元（5%）。根据季度报告和投资者报告，这些公司中的很多家，资本支出继续低于2017-2019年季度平均水平，更多的现金被用于融资活动，如支付股息和股票回购等等。
2022年第一季度，美国53家石油公司，共支出了86亿美元用于股东分配，包括股票回购和支付股息，总额略低于2021年第一季度的五年高点。与新冠大流行前的水平（2017年第一季度至2020年第一季度）相比，股东分配由平均占经营现金流的22%，增加到过去两个季度里的30%以上。
美国能源信息署指出，虽然支付股息和股票回购都代表股东分配，但它们被归为不同的现金用途。支付股息是直接向股东支付的现金，通常每个季度都很稳定。自2020年减少股息后，2022年第一季度这些公司支付的股息，从新冠大流行前的平均17亿美元增加了一倍多，达到51亿美元。而股票回购，给股东带来的直接利益少于股息。公司可能会回购自己的股票，而不是用现金支付股息，以减少公开市场上可获得的股票数量，这可能会提高现有股东的股价。不过，股票回购的稳定性往往不如支付股息，2020年年中疫情最严重的时候，美国53家石油公司的季度股票回购几乎降至零，但此后迅速增加，在过去的两个季度里平均为37亿美元。
由于油价上涨和资本回报的增加，美国能源信息署发现，美国53家石油勘探与生产公司的市值在上升。上市公司股份的当前市场价格和投资者持有的股份总数，决定了上市公司的市场价值，公司市值的变化很大程度上可以归因于股价的变化。目前，这53家石油勘探与生产公司已经恢复并超过了新冠肺炎大流行开始时的市值损失，新冠大流行导致这些公司的总市值下降到1300亿美元。2022年第一季度，美国53家石油公司的总市值达到5730亿美元，比去年第四季度增长42%，这些公司的总估值已经上升到略低于前五年（2017-2021年）高点的水平。而同期，美国标准普尔500指数的总市值下降了5%。
通过对财务报告的研究，美国能源信息署还发现，尽管不断上涨的原油价格增加了收入，但供应链问题和对冲交易带来的财务损失，也增加了美国53家石油公司的成本。
2022年第一季度，美国53家石油公司的商品销售成本、运营费用和生产税等生产费用，总计为每桶油当量28.06美元，比大流行前的平均水平高出59%，是过去五年最高的水平。商品销售成本，包括直接用于生产的材料和劳动力成本，现在是大流行前平均水平的两倍多。美国达拉斯联邦储备银行最近对油气公司进行的一项调查发现，94%的公司认为，供应链问题对他们产生了负面的影响，66%的公司预计需要一年以上的时间才能解决这些问题。
此外，一个非常有趣的现象是，美国能源信息署发现，2022年第一季度，美国53家石油公司因为原油价格上涨带来的对冲衍生品交易净亏损，总额高达145亿美元，或15.54美元/桶油当量。美国能源信息署指出，对冲是一种风险管理策略，通过使用期货和期权来减少原油价格下跌带来的财务损失，从而平滑公司的收益。当原油价格上涨时，公司可能会因为对冲而遭受财务损失，虽然这些损失可以被以更高价格出售的原油所产生的更高收入所抵消。
三点简要的评论
在2022年7月20日撰写并刊发的《全球有多少石油？》一文中，我们引用的挪威睿咨得能源公司的数据指出，2021年全球可采石油储量下降了9%。本文引用的美国能源信息署数字告诉我们，2021年119家国际石油公司勘探开发支出仅增加1%，比五年平均水平低28%。因此，从2021年国际石油公司经营活动的角度，本文为睿咨得能源的结论提供了一个侧面的解释和说明，本文也是上一篇文章的续写。
各种类型的石油企业，是世界石油天然气行业的经营主体，是这个行业活力的来源，正是无数石油企业及其员工的努力，每天提供了近一亿桶的石油，维系并推动着人类社会的正常运转。如果这些企业躺平，赚取的巨额利润不再用于扩大再生产，那么其结果肯定就是石油危机或更大范围的能源危机。因此，国际组织、世界各国政府和作为消费者的我们，还是应该鼓励并激励全世界的石油企业们继续努力，寻找更多的油气资源，扩大世界的油气供给，稳定国际石油和能源市场。
作为投资者，股东回报是我们购买股票、投资企业的最大动力，从近两年的表现看，石油公司的投资价值正在不断显现，这也从一个侧面说明巴菲特为什么会不断加大对西方石油公司和雪佛龙公司的持有。作为消费者，我们不满意或指责石油公司不下大力气去寻找更多的油气资源，但如作为投资者，我们肯定会要求石油公司提供更多的回报。因此，从作为投资者的角度，未来相当长的时间里，石油类企业还是值得持有的。不长时间之后的本月底和下月初，国际上很多石油公司都将公布2022年第二季度的财务报告，可以肯定的是，我们将看到这些公司会赚取更多的利润，以及更大的对股东的回报。
