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暴雷!鲁西化工近百亿债务悬顶,面临“生死时刻”?

   2022-07-28 互联网货源代理网740
核心提示:近日,鲁西化工(或称“公司”)披露2021年权益分派实施公告,公司将于7月15日实施年度利润分配方案。具体为,以2021年12月31日的公司总股

近日,鲁西化工(或称“公司”)披露2021年权益分派实施公告,公司将于7月15日实施年度利润分配方案。具体为,以2021年12月31日的公司总股本19.04亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利20元(含税),共计分配股利38.09亿元,不送红股,不以公积金转增股本。但自分配方案披露至实施期间,公司股本总额发生变化。 

主要是公司完成了2021年限制性股票激励计划的股份授予登记工作,公司总股本由19.04亿股增加至19.20亿股。因此,本次利润分配以约19.20亿股为基数,将派发红利38.39亿元。 

            

然而,蹊跷的是,在财务紧张之际,鲁西化工此番大举派发2021年度红利。今年7月15日派发红利38.39亿元,占去年净利润的83.13%。 

近年来,鲁西化工积极推进产业转型,经济效益明显。继2021年大赚46.19亿元后,今年一季度,公司再次盈利13.20亿元。鲁西化工为加快推进产业转型升级,搭建的综合性新材料平台已见效益,但资金捉襟见肘。 

6月29日,鲁西化工宣布,拟投资建设100万吨/年有机硅项目一期工程40万吨/年有机硅项目,预计总投资33.3亿元。项目目标进一步扩大有机硅产品产能,持续丰富园区产业布局,不断提升公司的竞争力和综合实力。 

高达33.30亿元投资,对鲁西化工而言财务压力巨大。截至今年一季度末,公司账面货币资金只有2.39亿元。公司称,这一项目的资金来源于自筹和银行贷款等。 

流动性不足仍然大规模分红 

在财务日趋紧张之际,鲁西化工不管不顾地大规模派发红利,让人颇感意外。 

2021年,鲁西化工实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)46.19亿元,本次分红金额将占当年净利润的83.13%。 

分红率高达83.13%,鲁西化工足够大方了。这,在鲁西化工历史上并非首次。2014年、2020年,公司实现的净利润分别为3.61亿元、8.25亿元,当年度分红金额分别为4.39亿元、9.52亿元,分红率分别为121.71%、115.44%。 

2014年度分红后,2015年度、2016年度,公司均未实施现金分红。 

如果公司流动性充足,通过积极的分红策略回报股东及投资者,监管部门及市场是提倡并支持的。但是,分红应该兼顾公司发展,需要确保日常正常经营,过度分红势必会影响公司经营及发展。 

市场质疑,鲁西化工的本次分红就较为蹊跷,存在过度分红迹象。 

截至2021年底,鲁西化工账面上货币资金为3.79亿元,短期借款33.69亿元、一年内到期的非流动负债约2.9亿元、短期应付债券约为20亿元、长期借款10.48亿元、长期应付债券27.34亿元,长短期债务约为94.41亿元,其中,一年内需要偿还的短期债务56.59亿元。仅有3.79亿元无论如何不能覆盖高达56.59亿元的短期债务,资金缺口之大可见一斑。 

实际上,仅有的3.79亿元货币资金,维持正常运营都较困难。2021年,公司营业成本为221.23亿元,存货17.71亿元,较2020年底略有减少,应收账款仅为0.91亿元。在这种情况下,通常而言,如果没有大规模投建的资本性支出,公司需要保持约36亿元的流动性。 

今年一季度,这一十分紧张的财务状况并未改变。截至今年3月底,公司长短期债务仍然达92.79亿元,其中短期债务为54.98亿元,而账面的货币资金减少至2.39亿元。 

问题的严重性还在于,2021年,公司经营性现金流净流入94.64亿元,较上年的30.11亿元大幅增长,但在今年一季度,经营现金流净流入金额为12.19亿元,同比减少7.01亿元。 

经营现金流净流入金额同比减少,流动性严重不足,鲁西化工竟然大规模派发红利,实在让人费解。 

大规模投建要靠贷款 

鲁西化工的本次高比例现金分红受到质疑,还有一个重要因素,那就是,公司存在大规模资本性支出的情况下,仍然执意大规模派发红利。 

鲁西化工的前身是建立于1976年的万吨小氮肥厂,1998年5月发起设立鲁西化工集团,并在深交所上市。近年来,公司围绕产业布局的动作频频。如今,公司早已不是传统的化肥企业,而是一家集化工、化工新材料及化肥产品的生产与销售的综合性化工新材料平台。其中,化工新材料是其产业布局的重点,涉及聚碳酸酯行业、己内酰胺行业、尼龙6行业、多元醇行业、有机硅行业、氟材料行业等多个细分领域。相继推进了30万吨己内酰胺-尼龙6一期项目、24万吨乙烯及下游一体化项目、高端氟材料一体化项目等项目建设。 

随着产业转型,鲁西化工的经营业绩也大幅好转。2007年至2016年的10年,虽然营业收入呈现上涨趋势,但净利润在2亿元至4亿元之间徘徊。 

2017年,公司盈利能力明显增强。2017年至2020年,公司实现的净利润分别为19.50亿元、30.67亿元、16.92亿元、8.25亿元,2019年、2020年有所下降,主要是受市场行情波动、原材料涨价等因素影响。2021年,市场回暖,公司实现的营业收入达317.94亿元,首次突破300亿元大关,净利润46.19亿元,同比增长幅度达459.95%,扣除非经常性损益的净利润为52.68亿元,同比增长幅度达622.15%。 

今年一季度,公司实现的营业收入、净利润分别为76.51亿元、13.20亿元,同比增长幅度为23.09%、32.15%,依旧可观。 

去年以来的经营业绩大幅增长,一方面是市场行情回暖的结果,另一方面是公司积极推进产业布局、产能释放的结果。但是,大规模投建,让鲁西化工背负着沉重的债务包袱。 

今年3月底,公司的债务接近百亿,而在2021年,公司完成了一次定增,募资32.89亿元,这些资金已经全部用于还债及补充流动资金。 

未来,鲁西化工将面临大幅度增长债务。因为,公司增加负债以促进项目建设。 

今年2月16日,鲁西化工30万吨/年己内酰胺-尼龙6项目开工,项目总投资64.61亿元,这是其60万吨/年己内酰胺-尼龙6项目一期工程,计划投资33亿元,预计2022年9月完工。 

截至今年3月底,公司在建工程为29.49亿元。 

再回到鲁西化工拟投资建设的100万吨/年有机硅项目一期工程40万吨/年有机硅项目,公告称已于2020年10月经公司党委会讨论审议通过后开展了前期工作,截至2022年上半年,项目已完成政府各相关部门审批手续,开工在即。项目总投资33.30亿元,公司披露的资金来源为自筹和银行贷款。 

由此可见,33.30亿元的项目即将开工建设,鲁西化工需要靠举债推进建设,这必将加剧财务压力。

 
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