上周，理想汽车率先发布二季度财报。上半年，公司营业收入182.9亿元，同比增加112.4%；净亏损13.9亿元，亏损幅度同比增加47.5%。其中第二季度实现营收87.3亿元，同比增加73.3%；净亏损6.4亿元，亏损额同比扩大172.2%，单季亏损创公司港股上市后新高。
二季度，理想汽车共交付28687辆理想ONE，同比增长63.2%。不过，公司预计第三季度出货量2.7万-2.9万辆，比3.9万辆的彭博一致预期低26%-31%，交付量指引远低于市场此前预期，连续两个季度少于一季度的销量，销售下滑趋势延续。
受此影响，各家券商纷纷下调理想汽车未来业绩预期。平安证券将公司2022年净利润预测从-2.4亿元下调至-12.5亿元，太平洋证券从盈利1.88亿元下调至-14.35亿元，收入规模也遭不同程度调降。
理想汽车上半年的经营表现，很难让投资者满意。
一方面，公司高调推出的第二款量产车L9处于产能爬坡阶段，销量贡献较少，频发的“断轴”等安全事故，也加重了消费者的观望情绪，随着竞品增多、市场竞争加剧，理想汽车的销量和营收一改此前的上升趋势，出现逐季下滑；另一方面，车型增加后，公司成本优势丧失，期间费用大幅抬升拖累业绩，理想二季度亏损创下港股上市以来的新高。
销量、营收双下滑
多因素致新车销售前景不明
今年以来，理想汽车遭遇到近几年未见的销量和营收双双持续下滑的局面。
受到疫情影响，理想汽车4月份仅交付4164台。此后，随着疫情缓解，5、6 月份交付量超预期反弹，分别达到11496台和13024 台，最终二季度累计交付28687台。
尽管这一销量超出了公司此前给出的2.1万-2.4万台的指引，但环比一季度（31716台）仍然下滑。
此外，若按照公司给出的三季度2.7万-2.9万台的出货量指引算，理想汽车销量仍将大概率延续季度环比下滑的态势。
对于以单一车型销售为主的理想而言，销量下滑就意味着收入下滑。
二季度，理想汽车营收87.3亿元，环比一季度95.6亿元，减少8.7%；而一季度营收相比去年四季度，已经出现了环比10%的下滑。
销量和营收疲弱的状况在三季度很难扭转。
今年7月，理想汽车交付10422辆，环比减少2600辆，当月交付量在造车新势力中低于哪吒、零跑和小鹏。
按公司给出的指引，理想三季度交付量2.7万至2.9万辆，同比增幅7.5%至15%；收入89.6亿至95.6亿元，同比增幅15.3%至22.9%。
与之对比的是，2021年二季度起，理想汽车给出的季度交付量收入指引的增幅预测都在100%以上；2022年一季度，理想汽车交付量同比增幅达到152.1%，二季度疫情严重时，交付量仍同比增长63.2%。
而对于未来理想汽车的销售前景，市场也有所忧虑。
目前，新能源车企都在努力向高端化迈进，问界M7、岚图FREE、蔚来ES7、小鹏G9等纷纷上市，更多竞争对手的进入，最终将演变成价格战，30万-40万元细分市场竞争必然加剧。
此外，理想汽车近期传出了多个安全事故，既涉及已面市三年的理想ONE，也包括即将交付的理想L9。尽管理想在多个场合宣称订单爆棚，但最终交付量如何，尚不明朗。
一些不利迹象的出现，也在印证这种担忧。
公开信息显示，理想ONE订单和交货的等待时间在8月1日时为4.5周，而到8月15日时，大幅缩短至3周。
此外，公司管理层在近日召开的电话会议上表示，理想汽车正在努力重新吸引客户，并利用了多种销售策略进行促销，其中包括提供7000元现金和保险等，相当于约2%的折扣。
值得一提的是，理想汽车在上半年完成6万辆销量的同时，将存货数量增加了接近一倍。截至2022年6月末，理想汽车存货价值30.06亿元，相比于2021年末的16.18亿元，增加约86%。
销量疲弱库存增加，对理想来说，似乎也并不是一个好消息。
车型增加成本优势丧失
单季亏损创港股上市后新高
销量和营收连续下滑，也让理想在所有国内新势力中率先实现年内扭亏的希望基本破灭。
今年第二季度，理想汽车净亏损6.41亿元，连续第二个季度下滑，相比上年同期的2.35亿元净亏损也明显扩大，亏损额创下近两年新高，也是公司港股上市以来的新高。
值得一提的是，在非通用会计准则下，理想汽车自2021年三季度起，已经连续三个季度实现单季盈利，但2022年二季度再度由盈转亏。
造成净亏损扩大的主要原因，一是由于二季度营业收入以及毛利率环比下滑导致公司二季度毛利润下降，二是由于研发费用和销售管理费用再创新高。
数据显示，今年二季度，理想销售管理费用达到13.3亿元，同比增加58.6%，上半年累计销售管理费用达到25.3亿元。
此前，理想相比于蔚来、小鹏等新势力的盈利能力更强，主要得益于理想ONE单款车型带来的良好的成本控制。但随着公司车型数量增多，新直营网点建设和既有门店陆续进行升级改造，以及扩张带来的人员薪酬支出规模增大，公司费用率显著提升。
此外，推出新产品也需要更多的研发投入。今年上半年，理想汽车研发费用达到29.1亿元，同比增加148.8%，研发营收比达到16%，这也是导致理想亏损进一步扩大的原因之一。
随着理想加入到新车型、新技术的角逐，公司的成本优势“光环”已经褪去。
延续ONE的辉煌还是被市场抛弃，即将交付的L9，将成为理想的“胜负手”，能否扭转颓势在此一举。
