周末，俄欧“断气”风波之下，欧洲能源危机进一步加剧，传导效应也逐步蔓延开来，全球传统能源的价格开始极速飙升。
今日，港A煤炭股已经全线走高。截止发稿，港股兖煤澳大利亚涨超9%，兖矿能源涨近7%，伊泰煤炭涨近6%；A股兖矿能源涨超7%，兰花科创涨超6%，晋煤控股、陕西煤业、中国神华等跟涨。
今年以来，在市场供需格局偏紧、俄乌冲突、全球通胀预期等多重因素重影响下，全球传统能源价格持续暴涨，其中煤炭股年初至今整体已经累涨超55%，虽然6月初些许震荡回落，但8月开始又大有一路飙升的势头。
欧洲各国在满世界找煤
这个周末，俄欧的能源博弈又双叒叕升级了。9月2日，俄罗斯宣布完全暂停向欧洲的天然气输送，直至故障排除。这也意味着欧洲将迎来一个艰难的凛冬。
而为了打破对俄罗斯依赖并削减天然气用量，欧洲多国已经宣布重启燃煤电厂。据开源证券分析，2017-2021年，欧盟天然气平均消费量为16.9艾焦耳，削减的天然气用量也有望被煤炭替代，测算预计2022年9-12月欧洲削减天然气新增煤炭（5500大卡）需求约2201.7万吨，2023年将新增煤炭需求6600万吨。
其中，德国已经在一月内重启了二座燃煤发电厂。8月29日，作为德国最大燃煤发电厂的海登4号发电厂被重启，此前这座燃煤发电厂已经停产多年。据悉，海登4号也是欧洲所有发电站中单机容量最大的燃煤发电站，单机容量达875兆瓦。这个煤电厂在满负荷运行时，每小时会燃烧265吨煤。
要知道，此前德国本是计划在2038年之前逐步淘汰煤炭，并制定了2045年的雄心勃勃的净零排放目标。只不过这个拥有欧盟最大经济体的国家在能源方面一直严重依赖俄罗斯，现在是没办法了吧。
对此，南非矿产资源和能源部长格威德·曼塔什表示：
“从煤炭转向可再生能源的兴奋正在成为一个神话。很多人认为可再生能源是所谓的救星，我们知道并非如此。德国已经痛苦地认识到了这一点。”
至于其他欧盟国家，包括法国、荷兰、西班牙、意大利、希腊、捷克共和国、匈牙利和奥地利，也正在延长计划关闭的燃煤电厂的使用寿命，重新开放已关闭的电厂或提高燃煤电厂的工作时间上限以减少天然气消费。
而替代逻辑之下，欧洲各国除了俄罗斯之外开始了满世界找煤之路。
今年上半年来，整个欧洲从美国进口80.9万吨，从哥伦比亚进口130万吨……其中，德国向印尼抛出1.5亿吨采购大单，这数量相当于过去5年的煤炭进口总量。
“煤超疯”能否卷土重来？
煤炭股的走强，一方面是有政策层面的支撑。发改委9月1日在《求是》杂志发表《加快构建新发展格局牢牢把握发展主动权》。文章指出，加快提升安全发展能力。牢牢守住安全发展这条底线，是构建新发展格局的重要前提和保障。健全石油、天然气、煤炭、电力等能源产供储销体系，保障能源和战略性矿产资源安全。
而未来对于煤炭股能否继续演绎？国泰君安证券认为，欧洲能源危机将催化能源板块价值重估。欧洲天然气管道供应停气，能源供应越发紧张，全球能源价格或将持续维持高位。国内价格在海外持续高价下有望得到支撑，行业未来高盈利确定性进一步增强，“全球供给”“国内需求”核心逻辑将持续演绎。
中信证券此前也指出，8月以来煤炭板块出现新一轮上涨，主要与海外能源价格预期以及部分资金对低估值板块的偏好有关，短期相关预期的波动也容易造成板块调整。
按照中报业绩和目前的煤价预期推算，主流龙头公司对应的估值水平在5~6倍P/E之间，依然处于历史估值的中低位水平，加之今年板块业绩扩张，股息率的预期也在提升，都有助于增强板块的安全边际。叠加四季度国内外基本面共振，煤炭板块年内整体都有显著的超额收益。建议逢低布局低估值、有增长的龙头公司，同时持续推荐受益于新能源转型的公司。
开源证券也表示，未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口给替代性需求或仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块。
海通证券预计，今年煤价中枢仍有望维持高位。近期市场波动加剧，煤炭板块低估值高分红优势凸显，中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。推荐转型钠电池储能龙头;黑色产业链边际改善带动的焦煤板块机会；关注受益行业固定资产投资提升的煤机等设备企业;以及业绩稳健高分红的企业。
部分概念股一览：
兖矿能源：公司是华东地区最大的煤炭生产商和中国最大的煤炭出口企业之一，还是国内唯一一家境内外三地上市煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。2022年半年度报告显示，该公司营业收入1002.85亿元，同比增长53.39%。归属于上市公司股东的净利润180.37亿元，同比增长198.54%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润178.39亿元，同比增长193.82%。
兰花科创：公司地处国内最大的无烟煤生产基地，公司生产的“兰花牌”无烟煤是重要的煤化工原料，具有发热量高、机械强度高、含碳量高、低灰、低硫、可磨指数适中的显著特点。公司是山西省最大煤炭及煤化工生产企业之一，拥有全国最大的沁水煤田腹地。公司煤炭探明储量14.21亿吨，可采储量6.87亿吨。
中国神华：集团的主营业务是煤炭、电力的生产和销售，铁路、港口和船舶运输，煤制烯烃等业务。煤炭、发电、铁路、港口、航运、煤化工一体化经营模式是集团的独特经营方式和盈利模式。集团的发展战略目标是“建设世界一流的清洁能源供应商”。集团拥有优质、丰富的煤炭资源，适宜建设现代化高产高效煤矿，煤炭资源储量位于中国煤炭上市公司前列。
陕西煤业：公司主要从事煤炭开采、经营、销售、加工和综合利用等业务，主导产品为优质动力煤、化工及冶金用煤，主要用于电力、化工和冶金等行业。公司煤炭资源分布于陕西省内的铜川市、渭南市、延安市、咸阳市及榆林市等县市，分为神府、榆横、黄陵、彬长和渭北5个矿区，共计29对矿井。与可比上市公司比较，公司盈利毛利率较高。公司2013年上半年毛利率43.1%，远高于行业均值，在上市公司中位于前列。主要原因在于陕煤属于纯煤公司，煤炭业务销售收入占比超过95%。
平煤股份：公司主营业务为煤炭开采、煤炭洗选加工和煤炭销售。公司位于中国中部，区位优势明显，铁路、公路运输便利。公司的煤炭品种主要有1/3焦煤、焦煤及肥煤，产品主要有动力煤和冶炼精煤两大类。动力煤低硫、低磷，符合国家环保政策要求，主要用于电力、石油化工和建材等行业;冶炼精煤主要用于钢铁制造业，公司“天喜牌”精煤荣获河南省名牌产品称号。
潞安环能：公司煤炭产品属特低硫、低磷、低灰、高发热量的优质动力煤和炼焦配煤，主要有混煤、洗精煤、喷吹煤、洗混块等4大类煤炭产品以及焦炭产品，主要应用于发电、动力、炼焦、钢铁行业。
