8月29日晚，比亚迪发布2022年上半年财报，实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%，归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%，仅上半年收入就已经超过去年全年。
如此亮眼的财报，30日股价却没有大幅增长。A股在305-315之间徘徊，收跌，港股报收263港元，跌0.45%。
当晚收盘后，港交所披露显示，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司在8月24日以277.1港元/股的平均价格出售了133万股比亚迪H股。
根据巴菲特2022年股东信，比亚迪是伯克希尔的第八大持仓股，占比7.7%。这是巴菲特投资比亚迪14年以来首次减持。
尽管巴菲特持股比例只是从20.49%降到19.92%，但依然引发了市场的巨大恐慌。
8月31日，比亚迪大幅跳空低开，港股收跌7.91%，A股收跌7.36%，带崩新能源赛道，并拖累近期疲弱的大盘跌穿3200。
9月1日，巴菲特再度减持171.6万股，合计已减持4.51亿亿港币。
9月5日，比亚迪再度跳空低开，港股收跌5.87%，A股收跌4.70%，四个交易日跌幅13.54%。
在股神坚定的抛售下，股价不断跳水的比亚迪，未来还有机会吗？
一
今年三月以来，比亚迪一路高歌猛进，股价与销量齐飞。
6月10日，比亚迪市值首次突破万亿。
6月13日，比亚迪A股涨至358.76，创下历史新高。
6月28日，比亚迪港股股价333港元，创下港股历史新高。
随后，比亚迪数次试图突破358高点都没有成功，最接近的一次，甚至只有0.12元之差。
7月11日，港交所数据显示，花旗银行持有比亚迪股份突增2.25亿股，数额刚好与伯克希尔哈撒韦所持比亚迪股数相同。
消息一出，市场恐慌弥漫，纷纷猜测巴菲特将减持比亚迪。
7月12日早盘，比亚迪A股报309元，收跌4.72%，港股报270.2港元，收跌11.93%。
对此，比亚迪回应称，根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需要进行权益申报，而香港联交所权益申报披露平台未显示减持信息。公司目前经营一切正常，各项业务都在有序开展，新能源汽车销量持续创下历史新高。
此后，比亚迪一直在300-330区间横盘。
直到8月30日，巴菲特减持的靴子落地。
实际上，巴菲特已经减持不止133万股：在比亚迪6月的半年报中，伯克希尔哈撒韦持股2.25亿股，但初次减持后，巴菲特持有比亚迪2.19亿股。
也就是说，两个月内巴菲特实际减持628.1万股。
再加上第二次减持的171.6万股，共减持近800万股。
对此，比亚迪回应称，巴菲特出售股票是正常市场行为，不用过度解读，公司经营一切正常。
但市场担心的，是巴菲特投资逻辑的改变。
按照巴菲特坚定持有，一旦售出就是清仓的风格，可以想见，这次的减持只是刚刚开始。
二
市场将巴菲特的操作视为风向标，有着坚实的依据。
巴菲特对资本市场上中国公司的第一笔投资是2022年的港股中石油。
2002年至2003年期间，伯克希尔哈撒韦斥资4.88亿美元购入1.3%中国石油港股，成为中石油第三大股东。
2003年，国际油价高位运行，中国石油运营业绩创历史新高。
此后四年间，中石油股价一路上行。
2007年下半年，巴菲特清仓套现40亿美元，获利超7倍。
巴菲特在当年的致股东信中解释说，与其他大型石油公司比较后，认为中石油的股价已经达到自己的预期。
事实证明，巴菲特是对的：2007年下半年的价格，是中石油二十多年来的市值巅峰。
巴菲特卖出之后，中石油的价格再也没有回到2007年的水平。
三
比亚迪是巴菲特买入的第二家中国股票，也是一个典型的"Ten bagger"。
2008年，巴菲特以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股票，总金额约18亿港币。
从2008年到2021年，比亚迪的营收增长了近10倍，巴菲特获利超过30倍。
在投资者大会上，被股东问及为何会投资比亚迪时，巴菲特转向了芒格："芒格是我们比亚迪投资案的专家。"
巴菲特曾在访谈中回忆道，投资比亚迪不是我们的决定，也不是我的投资团队的决定，而是有一天查理·芒格打电话给我说，"我们必须投资比亚迪。"
而芒格对比亚迪的坚定投资，又缘于有"中国巴菲特"之称的李录。
2002年，比亚迪还只是一家电池厂商，正在谋划造车。
李录相中了王传福。他认为，只用了30万美元贷款，靠内生增长把比亚迪从无到有做到上市的王传福，是一个极其优秀的工程师。
于是，李录果断投资刚刚在港交所公开募股的比亚迪，并将比亚迪强力推荐给芒格。
2008年，巴菲特入局比亚迪，伯克希尔哈撒韦成为比亚迪的第四大股东。
在2005年到2016年间，李录又七度增持比亚迪，至2020年底，持股占H股比重达8.24%。
在此期间，比亚迪的股价曾历经数次大起大落，而李录和伯克希尔哈撒韦都一直坚定持股。
2010年9月，巴菲特和芒格来中国参加比亚迪M6发布会。当时比亚迪股价低迷，芒格在发布会上坚定回应抛售比亚迪股票传闻：
"我会带着比亚迪的股票进坟墓。"
直到2021年下半年，坚定持有19年的李录在7月和11月三度大幅减持比亚迪，套现近50亿港币，浮赢超过17倍。
此后，李录持股比例降至4.97%，之后的交易不再需要披露。这也就意味着，李录是否还有减持，公众将不再知晓。
作为秉持同样逻辑的投资者，李录与伯克希尔哈撒韦的决策无疑会互相影响。
在李录减持前的半年，2021年2月底，芒格再次谈到比亚迪。虽然依旧赞赏，但已经有了一丝怀疑和困惑：
"我很少持有像比亚迪这样的公司，估值已经高得让人流鼻血。"
当时，比亚迪在港股的PE约为170倍。今年7月12日，伯克希尔哈撒韦的减持传闻发生时，比亚迪PE已经高涨至248倍。
四
PE高涨，是市场热门股都不可避免的事。那么，比亚迪的基本面变了吗？
关于比亚迪，我们以前写过一篇长文《我为什么看好比亚迪？》展开分析，这里不再赘述。
2021年比亚迪暴涨以来，创始人王传福之妻李柯、表哥吕向阳、朋友夏佐全均有减持动作，合计套现超过32亿元。
而2022年，比亚迪的销量与股价都迎来了爆发式增长。
今年上半年，比亚迪新能源汽车中国市占率达到24.7%，同比增长7.5%，累计销售新车641350辆，同比增长314.9%，力压特斯拉夺得全球新能源汽车销冠。
随着免征新能源汽车购置税政策的延期与供应链的逐步恢复，下半年销量有望再度突破。
目前，比亚迪未交付订单已经超过70万辆，今年还将推出涵盖轿车、SUV、MPV的五款车型，四季度将发布价格超百万的全新高端子品牌。
事实证明，高管的减持并没有阻滞比亚迪的步伐。历经数次减持，比亚迪的发展速度却越来越快。
比亚迪依然是全球新能源汽车研发龙头。
比亚迪的动力电池、电机、电控等新能源汽车核心零部件的技术研发优势，依旧为其构建起强大的护城河。
与此同时，新能源汽车发展的行业逻辑也并没有改变。
根据国务院颁发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》，到2025年，汽车市场中新能源汽车销售占比将达到20%，到2035年，纯电动汽车将成为销售主流，公共领域用车将全面电动化。
在这个潜力广阔的市场中，比亚迪无疑可以分到一块巨大的蛋糕。
凭借完整的产业链与多重技术优势、丰富的产品定位，再叠加规模效应的影响，比亚迪的未来利润依然有较大增长空间。
五
基本面没变，行业趋势也没变，但环境与逻辑变了。
2017年，芒格谈到比亚迪时说：
"比亚迪这笔投资，是我们早期不可能做的。最初接触比亚迪时，正是比亚迪股价特别低迷的时候，是一只符合格雷厄姆标准的股票。当时的比亚迪已经走出了创业阶段，但仍然是一家很小的公司。"
格雷厄姆是巴菲特的恩师，以"烟蒂股"法则著称。巴菲特和芒格都传承了他的投资哲学——买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。
巴菲特青睐比亚迪，也正是秉持"以更低价格买到更好公司"的原则。
如今，比亚迪依旧是一家好公司，但相对大股东们的投资价，有些贵了。
今年以来，全球资本市场都极为惨淡。投资者纷纷从星辰大海的故事切换到重视利润的理性。
虽然比亚迪的利润依然在稳步增长，但股价已经处于十余年来的巅峰时刻。
一举一动都引人瞩目的大股东抽身不易，面对不确定性越来越高的全球政治经济局势，在热度极高的巅峰时刻离场，无疑是最佳选择。
大股东如巨象，引领市场起舞；普通投资者如小兔，虽只能跟随市场，但胜在进退灵活。
尽管大环境下行，但有坚实的利润做后盾，有广阔的前景可期许，比亚迪的价值不会被定得太低。
大象离去后，小兔依然有吃嫩草存活的空间。
好饭不怕晚，在狂风吹乱大盘，泥沙俱下之际，不妨耐心等待市场筑底，再做抉择。
