“全世界的经济在未来3到5年内都不可能转好。”
“把活下来作为最主要纲领，把寒气传递给每个人”。
华为创始人任正非的一篇“寒意论”，近期引发了一阵舆论风暴，这位企业家要求内部改变思路和经营方针，从追求规模转向追求利润和现金流，保证渡过未来三年的危机。
事实上，如黑鹰光伏此前分析，光伏行业在一片大好形势下，也在酝酿和积累前所未有的变数、挑战和风险。
当大洗牌与风暴来临，一些企业的倒下可能只在一夜之间。本文用数据解答光伏领域的三个问题：哪些企业最赚钱？谁现金流最好或最差？谁的资本实力最强？
当前最核心的问题之一是钱从哪里来？尤其是，凶猛的扩张潮过后，会不会引发行业严重的产能过剩危机，甚至更为危险的债务危机？
黑鹰光伏团队详细统计了近140家光伏上市公司现金流、净利润及资本实力等核心财务数据发现，优势资源都在加速向龙头企业聚集：
★1. 前20名光伏企业净利润为785.80亿元，占整体的比重为81.53%；
★2. 前20名光伏企业合计造血（经营现金流净额）820.55亿元，占整体的比重为100.06%；
★3. 前20名光伏企业资金净值为1939.70亿元，占整体的比重为97.16%；
而中小企业面临的形势已非常严峻：
★1.多达65家光伏上市公司净利润不足1亿元，17家企业亏损，这17家企业合计亏损22.39亿元；
★2.至少71家光伏上市公司造血不足1亿元，至少56家企业为失血状态（资金净流出），这56家企业合计失血146.37亿元；
★3.54家企业资金净值低于1亿元，45家企业资金净值为负数，即货币资金储备不足以偿还短期债务，45家企业资金缺口合计达490.35亿元。
黑鹰光伏认为，十四五期间，特别是未来两三年内，中国光伏产业必将出现一次深度的调整和洗牌。
整个光伏行业赚钱能力不及“三桶油”一半，前20家企业赚取行业超80%净利润；17家企业出现亏损！
据黑鹰光伏统计，2022年上半年137家光伏上市公司合计创造净利润963.66亿元，同比增长了90.36%。
一个有趣的对比时，传统能源的代表，包括中石油、中石化、中海油在内的“三桶油”，2022年上半年赚取的利润达1978.08亿元，日赚超10亿元。这意味着，作为新能源的代表，所有光伏上市企业的赚钱能力仍不及“三桶油”的一半。
此外，黑鹰数据显示，行业利润正在加速向寡头聚集：2022年上半年，前20家光伏上市公司净利润规模均在10亿元以上，合计创利785.80亿元，占整体的比重为81.53%，创利规模较去年的前20名企业增长了104.28%，占整体比重提升了5.47个百分点。
对比2021-2022年前20名企业名单可以发现明显变化，比如中节能太阳能、金晶科技与阳光电源掉出前20名队伍，而晶澳科技、天合光能、晶盛机电成功跻身2022年上半年盈利榜前20名榜单。
前10名企业名单发生较大变化，4家多晶硅企业上升尤为明显，比如通威股份由2021年的第四名升至2022年的第一位，其也是上半年唯一一个净利润突破100亿大关的光伏企业；大全能源则从去年的第8位升至第三名；协鑫科技由第6名升至第4名；名次上升最快的当属新特能源，由去年的13名提升至第7位。——读者应该注意到了，这些企业主营业务核心环节之一就是上游硅料。
有人欢喜，有人愁：2022年上半年多达65家光伏上市公司净利润不足1亿元，17家企业出现亏损，亏损前三名为协鑫新能源、综艺股份和鑫达投资控股。巧合的是，这三家企业光伏主营业务均为下游光伏电站的投资运营。
造血能力同比增长191.83%，但两级分化明显；前20名企业合计造血820.55亿元，占比达100.06%；至少56家企业处于失血状态。
整体来看，光伏行业的造血能力似乎保持着强劲的增长趋势。比如据黑鹰光伏统计，上半年127家光伏企业合计造血820.05亿元，同比增长了191.83%。
但事实上，资金也加速在向寡头聚集，造血力方面企业间两级分化更为明显。
黑鹰光伏统计数据显示，上半年前20名光伏企业合计造血（经营现金流净额）820.55亿元，占整体的比重达100.06%。造血最强的3家企业依次为：通威股份合计造血134.36亿元、隆基绿能合计造血106.98亿元、特变电工合计造血104.18亿元。
但是，也有多达71家光伏上市公司上半年造血不足1亿元，至少56家企业处于失血状态（资金净流出），这56家企业合计失血146.37亿元。失血最严重的3家企业为海优新材、正泰电器和阳光电源。
97%的资金掌握在头部企业手中，45家企业资金净值为负数，即货币资金储备不足以偿还短期债务，这45家企业资金缺口合计达490.35亿元。
扩张竞赛最终比拼的还是企业的资本实力。
整体来看，截止2022年6月末，137家光伏上市公司资金净值合计为1996.39亿元，同比增长了199.27%，整体资本实力实现了巨大提升。
但具体到企业层面，巨量的资金都被掌握在头部企业手中，黑鹰光伏统计发现，前20家企业资金净值合计为1939.7亿元，占整体比重达97.16%。
另外，多达54家企业资金净值低于1亿元，其中45家企业资金净值为负数，即货币资金储备不足以偿还短期债务，这45家企业资金缺口合计达490.35亿元。
谁在收割光伏
光伏产业链上到底哪个环节最赚钱？哪些环节收割了行业绝大多数利润？黑鹰团队曾梳理2021财年所有光伏上市企业13个不同环节业务营收及毛利率水平，可以发现，包括多晶硅、硅片、电池、组件、设备、逆变器等几乎所有环节，过往一年中整体营收都实现大幅增长，但不同环节的“赚钱能力”千差万别。
