8月下旬以来，钢铁行业景气度有所回升，钢材价格震荡反弹，加之因亏损而限产的钢厂逐渐复产，对煤焦需求上升，煤焦价持续上涨。焦炭价格在9月初一轮上涨后，第二轮上涨也在酝酿中，焦煤市场月内先后共经历了三轮涨价，累计涨幅在100-460元/吨之间。同时，期货市场上，焦煤和焦炭合约也同时大幅反弹，黑色系市场走出了一轮底部反弹的走势。
钢铁生产日产提高，拉动了煤焦需求。据中钢协数据：2022年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2098.16万吨、生铁1932.71万吨、钢材2026.83万吨。其中粗钢日产209.82万吨，环比增长3.26%；生铁日产193.27万吨，环比增长3.32%；钢材日产202.68万吨，环比增长0.03%。近期钢厂复产力度加快，铁水从7月29号日均铁水产量213.58万吨到如今9月上旬日均铁水产量235.55万吨，环比增加21.97万吨。钢厂复产力度加强，钢材产量上升，但在钢材终端未见明显好转之前，钢市的价格涨跌来回反复，与焦煤市场的反弹上扬明显有差异。
炼焦煤市场强稳运行。从近日召开的炼焦煤品牌集群会议上了解到，四季度长协焦煤价格保持稳定，不做调整。这就意味着，连续三个月长协焦煤价格保持不变，也为稳定当前焦煤市场起到了积极作用。同时，焦煤市场价的上涨反过来，也为长协焦煤四季度稳定起到了维护作用。近期受煤矿安全检查及事故影响，煤矿产量有所减少，焦煤市场供应收紧，且下游企业补库较为积极，煤矿厂内焦煤库存持续下降，支撑部分煤种价格上涨，临汾地区主焦原煤（S0.8、G90、回收35）上调100元至出厂价1500元/吨；吕梁地区主焦精煤（A9.5、S0.8、G85）上调30元至出厂价2450元/吨，主焦精煤（A9.5、S1.3、G78）上调50元至出厂价2150元/吨，主焦精煤（A12、S1、G85）上调100元至出厂价2400元/吨，焦煤市场价略高于同品牌长协价格。临近重大节假日及主要会议召开，下游焦企补库需求释放叠加贸易商投机情绪共振，下游采购积极性较强，而煤矿减产检修预期偏强，煤炭供给紧张局面渐近，预计短期内炼焦煤价格仍将继续探涨。
从焦煤进口看，仍具增长的潜力。2022年8月中国进口炼焦煤640.6万吨，同比增36.8%、环比增4.7%。进口占比中，蒙煤占比最大45%，其次是俄罗斯焦煤占比30%。后期焦煤进口增长依然来自于俄罗斯和蒙古国。因欧美日韩制裁，更多的俄罗斯焦煤涌向中国；蒙古国焦煤几乎100%依靠中国进口，关键看疫情的影响。值得关注的是，蒙古国三条铁路年内都将完成施工，其中塔本陶勒盖至苏旺苏图海的铁路已经于9月中旬开通，远期年运量3000万吨，大大提升了煤炭出口的能力，对中国出口增量逐步增加，潜力巨大。
9月27日晨间由于疫情影响，甘其毛都口岸通车365车，环比上一工作日减少45.77%，很快就会通关正常，对市场影响较小。甘其毛都口岸：蒙5#原煤1680元/吨，蒙5#精煤2035元/吨。
笔者分析认为，近期煤焦市场偏强运行，但远期市场仍存忧虑，有下行的担忧。
主要问题：
一、房地产数据仍在下行通道，钢材消费难以大幅提升。8月房地产继续走弱，1-8月房地产开发投资90809亿元，同比下降7.4%；商品房销售面积下降23.0%；房地产开发企业到位资金下降25.0%。仅8月基建投资同比飙升到14%左右，继续成为经济数据中几乎唯一的亮点，财政支持的力度是有目共睹的，预计9月份基建投资也还将保持较高增速。但房地产下行还在半途中，拉动钢材消费的原动力疲弱。
二、城镇化进程超预期，粗钢人均消费峰值渐近。有数据显示，欧、美、日等发达国家和地区粗钢达到峰值的年份基本在上世纪70年代初~80年代末，峰值平均人均粗钢消费量为685.9千克。人均粗钢拥有量超过600公斤以上，被公认为是“弧顶区”。2020年我国粗钢产量为10.64亿吨，比上年增长7.0%；钢材产量为132489.2万吨，比上年增长10%。按照当年人口14.11亿人计算，人均粗钢产量754公斤。达到“弧顶区”的区间。钢铁的需求量与国家的工业化进程密切相关。我国城镇化进程已达65%以上，对钢铁的需求强度逐渐减弱。“十四五”期间，我国将处在由工业化后期向后工业化阶段过渡，我国钢材消费量将进入峰值平台区且逐步下降，每年钢材消费量仍将维持在较高水平。
三、焦煤进口逐步增加，对应钢铁减产焦煤资源可以满足市场需求。蒙古、俄罗斯焦煤进口增加基本可以确定。澳煤进口虽无放开的迹象，但要解决煤焦钢产业链利润均衡的问题，靠行政手段压低价格，恐不是最好的选择。只有用市场手段平衡供求关系。在国内焦煤产量无大幅增加的情况下，进口增加就成为最好的平衡手段。焦煤进口增加将是大概率事件。在房地产弱势不改、钢材消费疲弱的压力下，焦煤价格中枢尚存下移的空间。
