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利润暴涨20倍!油气巅峰,还能站多久?

   2022-10-14 互联网货源代理网490
核心提示:今年上半年,国际油价持续上涨。开车族一定深有感触,92号汽油一度进入了9元时代。来源:iFinD对消费者而言,这个油价确实不太友好。但站在能源

今年上半年,国际油价持续上涨。开车族一定深有感触,92号汽油一度进入了9元时代。

来源:iFinD
 

对消费者而言,这个油价确实不太友好。但站在能源企业的角度来看,上半年绝对是个丰收年。

兼有“煤、油、气”三种资源的企业广汇能源(600256),上半年实现营收213.21亿,同比增长111.45%。实现归母净利润51.31亿,同比增长264.62%!

主要从事油气开采的新潮能源(6000777),上半年实现营收42.69亿,同比增长102.35%。实现归母净利润16.14亿,同比增长433.14%。单看二季度,净利润暴涨20倍!

那么,能源价格为何出现大涨?今年下半年油价回落又是何逻辑?新潮能源和广汇能源的高光时期,又能否一直持续?

上行期已经来了,下行期还会远吗?

本轮油价暴涨的推手,一是疫情,二是俄乌冲突。

1、需求疲软,减产自救

2020年,全球疫情爆发。油气消费需求减少,导致国际油价大跌。WTI(美国原油期货的基准油)NYMEX(纽约商品期货交易所)月平均价格为39.23美元/桶,同比下降31.15%,创下自2004年以来的历史最低值。

这一年,油气开采企业,均受重创。新潮能源巨亏26.56亿,几乎赔光了过去赚的全部利润。

来源:同花顺-新潮能源
 

为降低损失,能源企业开始减产自救。

以新潮能源为例。2019年,新潮能源生产石油1546万桶。到2020年,已下降至1325万桶。2021年,进一步下降至1196万桶。相较疫情前,降幅高达23%。

2、供不应求,价格暴涨

在这种背景下,整个原油市场产量锐减。而后,又爆发了俄乌冲突。作为重要原油出口国的俄罗斯,出口受限。进一步加剧了原油供给的紧张局势。

来源:华西证券,其中FSU代表前苏联国家
 

而与此同时,全球疫情逐渐复(fang)苏(kai),原油市场需求回暖。供求矛盾激化,导致原油价格一飞冲天。

2020年,WTI原油价格最低点20美元/桶。2022年,最高点已接近120美元/桶。最大涨幅6倍!

3、积极提产,供求改变

不过,按照周期的逻辑,油价暴涨,油气开采利润增加,那么供给量也必然会随之扩大。

2022年上半年,新潮能源生产原油677.75万桶。这个规模,虽然相较于疫情前(2019年上半年)的732万桶,还有一定差距。但请注意,2021年上半年,新潮能源原油产量只有548.3万桶。与之相比,上半年已经增产了24%。

新潮能源只是大行业的一个缩影。从数据来看,目前,石油输出国组织OPEC、沙特阿拉伯、以及美国的原油日产量,均已逼近疫情前水平

             

原油供求关系正在发生改变。上行期已经过去了,下行期还会远吗?

新潮量价双降,广汇抗压力强

反应在价格上,下半年,油价已出现回落,但对比历史数据来看,仍处高位(参见文章开头WIT原油价格走势图)。

接下来,随着供求结构持续改善,原油价格将逐渐失去高位支撑。甚至可能进一步跌破盈亏平衡点,从而开启新一轮周期。

在这种预期下,新潮能源或比广汇能源,处境更艰难。

1、新潮能源量价双降

从业务结构来看,新潮能源主要经营油气开采。原油和天然气销售收入占比高达100%。

来源:同花顺,2022年上半年数据
 

在能源价格上行期,新潮能源是最直接的获利方。但一旦价格下行,新潮能源业绩或将瞬间变脸。

2020年就是最好的例子。这一年,油气价格都位于谷底。新潮能源因降价造成亏损,因亏损主动减产。最终量价双降,营收下滑31.74%。同时,因油气价格下跌,对油气资产计提巨额减值,最终巨亏26.56亿。

2、广汇能源以量补价

相反,广汇能源在2020年,营收反而增长了7.78%。归母净利润虽有下滑,但仍正向盈利13.36亿。

这是因为,新潮能源主要从事油气开采,而广汇能源的业务重心是能源加工。其产品主要以液化天然气(LNG)为主,煤炭、煤化工产品为辅。

来源:同花顺,2022年上半年数据
 

虽然广汇能源也有自己的油气田、煤炭资源,但并不能完全自给。生产液化天然气所需的部分天然气资源,仍需对外采购。

这就意味着,在能源价格下行期,广汇能源采购天然气的成本也会随之下降。

所以,虽然2020年液化天然气价格大跌,但广汇能源仍有盈利空间。而只要有利润空间,广汇能源就比新潮能源多了一条出路。

面对降价,新潮能源只能通过减产来降低亏损。而2020年,广汇能源销售天然气37.34亿立方米,同比增长28%。

以量补价,最终营收不降反增。

周期不可逆

总体来说,新潮能源和广汇能源都属于资源型企业。其业绩水平,几乎完全取决于能源价格走势。

能源价格自2020年见底后,开启了新一轮上行周期。但随着供给逐渐增加,时至今日,价格已开始回落。

在可预见的下行期内,新潮能源和广汇能源,业绩都将受到影响。只是区别在于,新潮能源或将量价双降。而广汇能源,虽然利润预期承压,但业务规模始终都在扩大,抗压能力相对较强。

来源:iFinD-广汇能源
 

最后,回归财报。乍一看,目前新潮能源和广汇能源的业绩都很亮眼。不仅上半年量价双升,而且根据广汇能源发布的三季度业绩预告来看,其单季度预计实现归母净利润32.3-33.3亿元,刷新了自上市以来的最好成绩。

但这个成绩,与周期走势并不矛盾。

三季度,能源价格已出现回落。广汇能源能够逆势增长,是因为销量环比仍在增加(叠加价格仍处相对高位)。而其利润率水平,已连续三个季度呈现下降趋势。

来源:广汇能源公告
 

周期不可逆。某种程度讲,过去的好成绩,透支的都是未来的收益。

 
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