总市值近800亿元的光伏逆变器龙头锦浪科技晚间公告，预计2022年前三季度实现归母净利润6.95亿元-7.2亿元，同比增长91.45%-98.34%。其中，第三季度归母净利润为2.97亿元-3.22亿元，同比增长137.67%-157.69%。
Q2净利2.34亿元，预计Q3净利2.97亿元-3.22亿元，据此计算，Q3净利环比增长27%-38%，料将再创历史新高。
截至10月13日收盘，6个月以内共有21家机构对锦浪科技的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为10.45亿元。盘后公布实际三季报预测最高值为7.2亿元，占机构预测均值的比列为68.89%，低于3/4。
谈其业绩增长的原因，锦浪科技在公告里表示，报告期内，新能源领域保持高速增长态势，公司从事的组串式并网逆变器及储能逆变器的市场需求快速增长。公司始终坚持以产品为中心，发展“锦浪”和“Solis”双自主品牌的全球化战略布局，持续提升产品竞争力和市场占有率，产品出货量持续增加，公司的盈利能力快速提升。
公开资料显示，上半年，公司光伏逆变器销售37-39万台，同比增长18%，实现收入18.1亿元，同比增长40%，占比超7成。储能逆变器销售5-6万台，同比增长400%，实现收入3亿元，同比增长349%，占比超10%。
东亚前海证券段小虎在5月10日研报中表示，在新增需求高景气叠加存量替换需求步入高增长阶段的双重驱动下，至2025年，全球光伏逆变器需求量将达251GW，对应市场规模将达675亿元，2022-2025年需求量CAGR为12%。
细分来看，随着分布式光伏加速渗透，叠加组串式逆变器经济效益提升，在大型电站的渗透率也不断提升，组串式逆变器增长空间较大。至2025年，全球组串式逆变器需求量将达154GW，对应市场规模439亿元，2022-2025年需求量CAGR为14%。
从全球逆变器的竞争格局来看，行业集中度呈显著增加的趋势，根据Wood Mackenzie，CR10市占率由2013年的55%提升至2020年的80%，锦浪科技于当年首次跻身全球逆变器市场份额第6位。
产能方面，截至2022年6月底，锦浪科技年产40万台组串式逆变器项目已达产，合计产能达77万台。2022年6月，公司公布定增计划，拟于宁波投资建设年产95万台组串式逆变器新建项目，其中并网逆变器75万台，达产后总产能将达到172万台/年。
长江证券马军在9月5日研报中表示，能源价格上涨拉动欧洲需求，锦浪科技目前订单已签至明年Q1，产能消化无忧。2022年预计公司并网出货110万台以上，23年并网有望跟随行业达到50%以上增长。段小虎预计公司2022/2023/2024年并网逆变器收入分别为46.67/63.38/83.44亿元。
此外，锦浪科技在储能业务的布局亦不断加码，公司在储能变流器及智能化适配上不断发力，基于五代组串式逆变器开发了多种储能式逆变器。段小虎研报中表示，储能装机量在政策+降本的双轮驱动下，有望迎来高速成长阶段，至2025年储能逆变器市场规模将达181亿元，2022-2025年CAGR达17%。
上半年，锦浪科技储能逆变器业务呈现爆发式增长，出货约5万台，超过2021年全年出货量。马军预计2022年公司储能逆变器出货30万台，2023年有望翻倍增长。
天风证券孙潇雅在9月20日研报中表示，锦浪科技在保持分布式并网逆变器领域领先位置的同时，拓展地面电站和储能逆变器业务，其中公司21年地面电站用逆变器已经跻身行业前十，预计储能逆变器业务今明年或将开始快速增长。根据盈利预测与估值测算，孙潇雅预计锦浪科技2022年净利润达12.42亿元，同比增长162%；2024年净利同比增速预计骤降至39%。
二级市场表现看，锦浪科技股价自8月31日创下历史新高后，迄今累计最大跌幅达35%。拉长时间看，公司自2019年3月末上市迄今，股价累计最大涨幅达4450%。
不过，值得注意的是，光伏逆变器上游材料之一IGBT市场正面临供给严重不足的困境，私募公司敦和资管在6月底的报告中指出，2022年全球IGBT的产能可以支撑60GW至70GW的新增光伏装机量，如果光伏需求超预期，IGBT缺货的现象将进一步加剧，成为制约光伏装机的瓶颈。
阳光电源董事长、总裁曹仁贤也在9月业绩发布会上表示，目前IGBT还是短缺状态，预计明年有所改善。
