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三季度硅料、硅片龙头业绩对比:硅片企业毛利率小幅下滑,硅料仍维持高毛利

   2022-11-03 互联网货源代理网620
核心提示:截至目前,国内光伏企业基本已经交出了三季度业绩答卷,据媒体统计,前三季度A股光伏板块79家公司平均实现逾110亿元营收,同比增长约58%;平均实

截至目前,国内光伏企业基本已经交出了三季度业绩答卷,据媒体统计,前三季度A股光伏板块79家公司平均实现逾110亿元营收,同比增长约58%;平均实现逾14亿元净利润,同比增长约92%。

但总体而言,光伏行业利润仍旧集中于上游。今年硅料价格的持续上涨备受行业和机构关注,对上游降价预期和呼声也越来越浓,我们统计了几家硅料、硅片龙头发现,三季度上游企业仍旧维持着较高毛利,尽管硅料新产能在持续释放,但在硅片端更大规模的扩产以及更短的投产周期下,四季度硅料供给或仍处于紧张状态,硅料价格或将仍有一定支撑,与此同时,硅片端在大规模扩产下也在加速“内卷”,毛利有小幅下滑。

硅料企业

据SOLARZOOM智库统计,截至2021年底,国内硅料总产能为68.98万吨,而到今年年底总产能将达到126.88万吨,新增硅料产能57.9万吨,接近翻番。从产能看,本次统计的4家硅料龙头今年来均有不同幅度的新产能释放;业绩上,几家硅料龙头均实现净利润大幅提升,毛利率同比提升。

  
    

1、协鑫科技

协鑫随着下半年江苏中能、乐山协鑫新产能投产,到年底硅料总产能达到36万吨。目前暂未公布三季度业绩报告,而据其10月16日发布的经营数据显示,其前三季度光伏材料业务利润约127亿元。结合其半年报光伏材料利润72.34亿元推算,协鑫科技三季度光伏材料利润约55亿元,接近上半年利润的八成。同时,协鑫科技还在公告中称,其目前颗粒硅毛利达205元/公斤(含副产硅粉利润),较其半年报中公布的颗粒硅毛利提高了32.5%,较同期棒状硅毛利高出35.76%。

2、大全能源

今年新疆大全新增项目投产,到年底硅料产能将达到13万吨。业绩方面,2022 年前三季度实现营收246.77 亿元,同比增长197.15%;实现归母净利润150.85 亿元,同比增长237.23%。

第三季度单季度实现营收83.37 亿元,同比增长119.81%,环比增长1.53%;实现归母净利润55.60 亿元,同比增长140.45%,环比增长6.66%。

毛利率方面,公司今年前三季度毛利率为73.98%,同比增长6.70个百分点。第三季度单季度实现毛利率80.88%,同比增长6.04个百分点,环比增长4.05个百分点,创近三年来单季度毛利率最高水平。

3、特变电工

特变电工随着下半年包头项目投产,到年底硅料产能将达到20万吨。业绩上,前三季度营收645.4亿元,同比增长65.1%;实现归母净利润110.6 亿元,同比增长113%;扣非归母净利润112.6 亿元,同比增长183.5%。

第三季度单季度实现营收258.5 亿元,同比增长55.4%;实现归母净利润41.5 亿元,同比增长99.1%;扣非归母净利润41.9 亿元,同比增长107.1%。

毛利率看,前三季度公司毛利率/净利率分别为37.6%/24.3%,同比上升9.7pp/6.9pp;而第三季度,特变电工毛利率/净利率分别为36.5%/23.8%,环比下降1.4pp/0.4pp。

4、通威股份

前三季度通威包头项目投产,到年底总产能将达到24万吨。业绩上,今年前三季度实现营业收入1020.8亿元,同比增长118.6%;归母净利润217.3 亿元,同比增长265.5%;扣非归母净利润219.8亿元,同比增长270.6%。

第三季度单季度营收417.4 亿元,同比增长107.3%,环比增长17.1%;归母净利润95.1 亿元,同比增长219.1%,环比增长35.2%。

毛利率方面,前三季度毛利率38.6%,同比增长13.0pct;净利率25.6%,同比增长12.1pct。第三季度单季度毛利率43.7%,同/环比16.4/8.0pct;净利率28.6%,同/环比增长12.8/5.0pct。公司前三季度业绩接近预告上限。

硅片企业

硅片端看,今年来硅片企业扩产幅度较大。截至当前已公布的硅片产能规划看,预计今年新增硅片产能将达到316.5GW,到年底硅片总产能将达到697.96 GW,规划产能已经超过950GW。统计硅片产能排名前四的上市企业业绩,新产能也逐步释放,三季度净利润均实现大幅提升,但在上游硅料涨价背景下,与去年同期相比,硅片龙头毛利有不同幅度下滑。

   
   

1、隆基绿能

隆基预计到今年年底硅片产能将达到150GW,新增产能45GW。报告期内实现营业收入870.35 亿元,同比增长54.85%,实现归母净利润109.76 亿元,同比增长45.26%。

单季度看,公司Q3实现营业收入366.18 亿元,同比增长73.48%,环比增长15.07%,实现归母净利润44.95 亿元,同比增长75.40%,环比增长17.76%。

毛利率上,隆基前三季度毛利率为16.1%,同比下降4.2个百分点,其中Q3毛利率14.0%,同比下降4.9个百分点,环比下降1.4个百分点。公司指出,盈利水平下降主要由于原材料成本大幅上涨,硅片价格未完全传导所致,且同时叠加美国市场受WRO、反规避调查等影响。

2、TCL中环

中环预计到年底硅片产能将达到140GW,新增产能将达到52GW。公司今年前三季度实现营收498.45亿元,同比增长71.35%;归母净利润50.01 亿元,同比增长80.68%;扣非净利润49.84 亿元,同比增长99.36%。

单季度看,中环Q3营收181.47 亿元,环比下降1.00%;归母净利润20.83 亿元,环比增长29.68%;扣非净利润20.83亿元。

毛利率方面,中环前三季度毛利率17.92%,同比下降了3.1%个百分点。Q3综合毛利率为18.32%,环比提升约1.4pp;净利率12.47%,环比提升约2.88pp。硅片盈利方面,22Q3公司硅片单瓦盈利0.11~0.12 元,环比提升约0.03元。

3、晶科能源

作为组件龙头,晶科能源今年也有27.5GW硅片产能投产,预计到今年年底硅片产能将达到65GW,占据不小比例。公司前三季度实现营业收入527.72 亿元,同比增长117%;实现归母净利润16.76 亿元,同比增长132%;实现扣非归母净利15.16 亿元,同比增长417.6%。

Q3单季度实现营业收入193.64 亿元,同比增长127%,环比增长3.4%;实现归母净利润7.71 亿元,同比增长394%,环比增长53%;实现扣非归母净利润7.13 亿元,同比增长41.8%,环比增长677.3%。

毛利率方面,晶科能源前三季度综合毛利率10.24%,同比去年同期的14.33%下降了4.09个百分点。Q3单季度毛利率10.22%,同比减少4.09个百分点,环比减少0.98个百分点。

4、双良节能

双良节能到今年年底硅片产能将达到50GW,新增产能4GW。公司前三季度实现收入87.5 亿元,同比增长286%,归母净利润8.3 亿元,同比增长369%。

Q3单季度营收44.5 亿元,同比增长337%,环比增长74%,归母净利润4.77 亿元,同比增长539%,环比增长114%。

毛利率方面,前三季度公司毛利率、净利率分别为20.36%、10.16%,分别同比-9.64pct、+1.70pct,

Q3单季度毛利率20.49%,同比下降0.89ptcs,环比下降6.29ptcs,净利率11.39%,同比提升1.77 ptcs,环比提升3.18 ptcs,净利率进一步提升。

总结

作为当前的光伏龙头,以上硅料、硅片企业的三季度业绩较大程度上反映了光伏上游的变化情况。尽管三季度来多家机构作出了硅料降价预期,但我们应该认识到,真正影响硅料价格的是其实背后的市场供需关系,在供需改善的背景下才有降价的可能,而在当前硅片端大幅度扩产且新产能不断释放的背景下,硅料短期降价的可能性不高。此外尽管硅料也在持续扩产一定程度上缓解了硅料紧张,但因硅料投产周期相对硅片更长,在硅片新产能不断释放的情况下,硅料供给短期内将仍处于紧平衡状态。

 
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