继逆变器出货量排名跃升全球前三后，深圳古瑞瓦特科技新能源有限责任公司（下称“古瑞瓦特”）再创事业里程碑。
（公众号hxny3060）获悉，11月17日，彭博发布消息称，古瑞瓦特首次公开募股（IPO）已获得港交所上市委员会批准。古瑞瓦特可能通过此次IPO寻求募资约10亿美元（约合人民币71.26亿元），用于新建和扩建现有生产设施与设备、供应链升级、投资核心技术、推动全球销售渠道等。如果该计划执行，将是港交所的第四大IPO项目。
近年来，古瑞瓦特经营持续向好，尤其是在海外市场拓展方面成绩惊人，增速位居国内逆变器行业顶尖水平。2021年，古瑞瓦特户用光伏逆变器及用户侧储能逆变器出货量排名均位列全球第一。
在此基础上，古瑞瓦特业绩攀升十分显著。2019年至2021年，公司营收分别为10.01亿元、18.93亿元和31.94亿元，同期净利润分别为0.92亿元、3.66亿元和5.73亿元。
然而，今年以来，随着古瑞瓦特赴港上市，公司经营信息全面流出，其在大幅增长的外表下也露出诸多隐忧，开始为业界所关注。
细分市场“一哥”
古瑞瓦特成立于2011年，创始人为丁永强。
2005年，丁永强进入山特电子（深圳）有限公司从事研发工作，后来该公司被伊顿电气收购，并入光伏事业部。2010年，丁永强从伊顿电气离职，而后其联合几位同事和朋友共同创办了古瑞瓦特（Growatt）。
公司成立后，古瑞瓦特专注于可持续能源发电、储电、用电以及能源数字化领域。开始设计、研发、制造光伏逆变器、储能系统、智慧能源管理系统，由此逐渐向全球领先的分布式能源解决方案提供商迈进。
2012年，丁永强在接受媒体采访时表示，公司接下来要在2014年完成上市，2015年将逆变器产值做到全球前五，出货量前三，中国市场占有率前三。
为了完成目标，古瑞瓦特迅速完成股改，似乎马上就要闯关IPO，但此后多年都再没有消息传出。
直至2017年11月，古瑞瓦特终向深圳证监局报送上市辅导备案登记材料，辅导机构为中信证券。
然而，时至2021年9月，古瑞瓦特突然宣布已与中信证券签订辅导终止协议，理由为“公司战略调整”。
虽然在登陆资本市场方面始终不见成效，但丁永强当年公布的其他目标，古瑞瓦特都在之后几年完成或几近完成了。
据财华社统计，与阳光电源、锦浪科技（SZ：300763）和固德威（SH：688390）相比，古瑞瓦特2019年-2021年营收复合年增速以及海外营收复合年增速明显更快。特别是海外市场方面，古瑞瓦特扩张极为成功，三年复合年增幅超过了100%。
在此背景下，弗若斯特沙利文数据显示，2021年，古瑞瓦特逆变器全球出货量排名跃居全球第三（另一咨询机构IHS公布排名为第四），而其2020年排名还不在前五。
与此同时，相较行业其他企业，古瑞瓦特在全球户用光伏逆变器与用户侧储能逆变器两个细分市场中都获得了极大成功。
根据弗若斯特沙利文数据，以2021年出货量计算，古瑞瓦特的户用光伏逆变器占全球市场份额的19.9%，位列世界第一，并且是全球唯一一家同时在美洲、亚洲以及欧洲、中东和非洲户用光伏市场出货量排名前三的公司。此外，古瑞瓦特在用户侧储能逆变器市场份额为13.8%，同样位居全球第一。
隐忧受关注
在良好业绩以及行业高景气度的基础上，古瑞瓦特断然要进一步扩产，巩固自身优势。为此，丁永强转而开始计划登陆港交所。
今年6月24日，古瑞瓦特在港交所递交招股书，拟于港交所主板上市，瑞信和中金公司担任联席保荐人。
彼时，业界对经营情况良好的古瑞瓦特登陆港交所都极为看好，认为闯关过程将非常顺利。事实也的确如此，古瑞瓦特仅用五个月时间便通过了港交所上市批准。
但在此期间，伴随古瑞瓦特全面披露公司经营信息，业界也逐渐发现这家迅速崛起的优秀企业，并非没有隐患。
今年8月，有财经媒体发布了一系列关于逆变器企业销售数据“造假”的文章，引发行业轩然大波，而作为行业“新贵”的古瑞瓦特，则被重点点名披露。
文章写道：古瑞瓦特招股说明书披露说，2021年其第二大客户来自意大利，带来销售收入2.70亿元。而另一家逆变器企业首航新能源在招股说明书中披露，2021年其向意大利客户ZCS销售额高达5.61亿元。
至此，两家公司累计至少在意大利销售8.31亿元。而2021年意大利新增光伏装机为0.8GW，
如果按平均售价约为0.2元/W计算，整个意大利新增光伏装机所需逆变器加起来不超过1.6亿元。由此，文章对古瑞瓦特和首航新能源两家企业在意大利的销售数据的真实性提出了疑问。
之后，该财经媒体还撰文对古瑞瓦特于巴西的销售数据以及其他一众逆变器企业的销售数据提出了疑问。在这一波波的疑问中，诸多逆变器企业相继给予了回复，但在相关报道中始终难见古瑞瓦特的回应。
除了陷入销售数据“造假”漩涡外，业界还在古瑞瓦特的招股书中关注到其存货情况。
2019年，古瑞瓦特的存货金额为2.47亿元，到了2021年存货飙升至11.46亿元，占总资产比重为36.6%，约占流动资产总值比重高达44.16%。同时，古瑞瓦特的存货周转天数也在快速增加，由2019年的120天提升至2021年的145天。
在招股书风险项中，古瑞瓦特提到：倘我们未能有效管理存货，我们可能面临更高的存货滞销风险、存货价值下跌及重大存货减值或撇销。为减低存货水平，我们或会选择在不同地区之间转移我们的产品。高存货水平亦可能需要我们拨出重大资本资源，妨碍我们将有关资金用作其他重要用途。
（公众号hxny3060）了解到，古瑞瓦特之所以存货问题突出，正是因为其在海外扩张过于迅速，盘面太大，备货量自然也居高不下。
就此而言，古瑞瓦特在上市之后，更应注意平衡扩张与稳定之间的关系，令自身隐患缩减至最小，从而维持在资本市场上的声誉。
